Investing.com — Bernstein analistleri, Avrupa havayollarını değerlendirmek için yeni bir çerçeve ortaya koydu. Analistler, faaliyet marjı veya yatırılan sermaye getirisi (ROIC) gibi geleneksel ölçütlerin tek başına yetersiz olduğunu savunuyor.
Bernstein şöyle yazdı: “Finansal açıdan en iyi havayolu hangisidir? Cevap düşündüğünüzden daha karmaşık.”
Sektördeki birçok kişi faaliyet marjını tercih ederken, analistler “düşük maliyetli havayolları aynı birim ekonomisi için daha yüksek faaliyet marjı üreteceğinden, bu yetersizdir” uyarısında bulundu.
Analistler Ryanair ve IAG’yi örnek gösterdi. “2025’te Ryanair’in %16 faaliyet marjı üretmesini beklerken, IAG’nin %14 olacağını öngörüyoruz. Birim ekonomisi (EBIT/ASK) IAG’de daha yüksek: €1,3 sent karşısında Ryanair’in €0,8 senti.”
Bernstein, ROIC’ye olan eğilimini kabul etti ancak özellikle havayolları gibi varlık ağırlıklı işletmeler için sınırlamaları olduğunu belirtti.
Analistler şöyle dedi: “ROIC mevcut en iyi tek ölçüttür, ancak yine de sorunludur.” Çünkü iş modelleri farklılık gösteriyor.
Firma, geniş gövdeli uçakların dar gövdeli uçaklardan daha pahalı olduğunu, ağ taşıyıcılarının salonlara ve diğer varlıklara yatırım yaptığını ve ROIC’ye odaklanmanın “yetersiz yatırım için teşvikler yaratabildiğini” belirtti.
Bunun yerine Bernstein, ROIC’yi EBIT/ASK, vergi oranı, uçulan mesafe, uçak ölçüsü, uçak değerleri ve diğer varlıklar dahil olmak üzere altı bileşene ayırmayı önerdi.
Firma şöyle açıkladı: “ROIC’yi bileşen parçalarına ayırmak, bir havayolunun avantajının nerede olduğunu ortaya çıkarır.”
Ryanair’in ucuz uçaklar ve daha düşük varlık yükünden faydalandığı belirtilirken, “IAG en iyi birim ekonomisini üretiyor… Ve bu faktörde, rakipler yakın bile değil.”
Yatırımcılar için Bernstein, “iş modelindeki farklılık göz önüne alındığında, ikisini faaliyet marjı üzerinden karşılaştırmanın yanıltıcı olduğu” sonucuna vardı.
Bernstein’ın sektördeki en iyi tercihi, yapısal trendlere kaldıraç ve “yüksek nakit getiri potansiyeli (önümüzdeki 5 yılda piyasa değerinin >%50’si nakit olarak geri dönecek)” gerekçesiyle 4,70 sterlin hedef fiyatla Outperform olarak derecelendirilen IAG.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
